第116章 教授的会面（二）(2/3)

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"区别在于存款有联邦保险。你把钱存进花旗的零售网点，FDIC保你十万美元。所以除非银行真的倒了，否则没有人会去排队取钱。"

"但隔夜回购没有保险。你今天把一百亿借给雷曼，明天雷曼还你。如果你哪天早上醒来，觉得雷曼可能还不起，不需要它真的还不起，只需要你觉得它可能还不起，你就不借了。"

"而且你不借的这个决定，本身就会让其他借钱给雷曼的人也开始犹豫。因为他们会想：如果你不借了，雷曼今天的资金池就少了一块，它还我钱的能力就弱了一分。那我是不是也该不借了？"

古尔斯比的双臂从交叉的姿势松开了，身体又前倾了，双手搭在膝盖上。

"银行挤兑。"他说，"但不是储户在排队。是投行之间在互相抽贷。"

"对。而且速度比储户挤兑快得多。储户挤兑需要人们开车到银行门口排队，需要几天的时间扩散。投行挤兑只需要一个交易员在早上九点的时候拒接一个电话。"

陆泽停了一下，然后换了一个方向。

"但这还只是流动性的问题。还有一层更深的东西。"

他看着古尔斯比。

"你刚才提到CDS。CDS本质上是一份保险合同。我付你保费，如果某家公司违约了，你赔我钱。但这份合同不是在交易所里成交的，没有中央清算，没有公开报告。它是两家机构之间私下签的一纸协议。场外的，双边的，完全不透明的。"

"我给你一个数字。"

陆泽说，"远星资本，一家管理规模在华尔街连前一百都排不进的对冲基金，我们目前持有的CDS名义保额大概在两百五十亿到三百亿美元之间。"

古尔斯比的表情没有立刻变化。陆泽看得出他在处理这个数字，在把它和他已知的远星资本的管理规模做对比。

"等一下。"古尔斯比说，"你管理的资金总量是多少？"

"目前而言，不到三十亿。"

古尔斯比的眉毛抬了起来。

"你用不到三十亿的本金，买了将近三百亿名义保额的保险？"

"CDS的杠杆就是这么运作的。你只需要付保费，不需要拿出全额的名义本金。所以我花在CDS的钱比三十亿还少得多。"

陆泽继续往下，

"但这不是重点。重点是，我只是一家小基金。高盛、摩根士丹利、德意志银行、巴克莱，这些机构的CDS交易台每天经手的名义金额是我的几十倍、上百倍。而且他们不只是买方，他们同时也是卖方。A向B买了保险，B转头向C买了保险来对冲，C又向D买了保险。层层嵌套，互相缠绕。"

陆泽看着古尔斯比。

"你猜全球CDS市场的名义总额是多少？"

古尔斯比没有猜。他在等陆泽说出来。

"大约六十万亿美元。"

古尔斯比没有说话。他的嘴微微张开了一点，然后又合上了。

"六十万亿。"

他重复了一遍这个数字，声音很轻，"美国的GDP是多少？十四万亿？"